回吐已在掌握中，只不過未有突破15300點，營造假突破，引投資者入局，有點令人意外，但這反而更顯示出，港股難有下跌空間，因為圖表如此毫無驚喜，大部分投資者都懂得分析時，危機度往往最大。所以恒指如能在短期跌穿14,000點給大家另一個入市機會，已算萬幸，怕只怕跌至略為失守50天平均線，營造假跌穿後，便掉頭回升，直至明年農曆新年前後，才願意回吐；那麼持貨不足的投資者，必定會進退失據。
筆者除了很喜歡留意美國及中國的政策，又或者留意兩國之間有沒有眉來眼去外，其實對於一些仍然有能力在市場呼風喚雨的大行，亦十分留意。因為經歷今次「大清洗」後，仍然尚存的金融機構，已經殊不簡單，但仍然有能力影響市場，如仍然可以四出收購，又或者可以影響拆息市場及借貸市場的金融機構，自然更值得留意。
帶頭加按息 善用資金
而近日又再成為筆者注意的目標是滙控(0005)，雖然集團在金融海嘯後，仍未大肆作出併購的行動，但收購很多時貴精不貴多，所以仍未出手，不代表日後沒有驚喜，亦不代表滙控沒有收購的能力。所以筆者不會太過在意滙控為何仍未作出收購的行動，亦不會太在意其股價的表現。因為筆者近日經常說，當所有投資者都能將滙控的負面因素，背得琅琅上口的時候，那麼這些因素對滙控的股價，影響自然有限。相反，市場不太為意的因素，卻可能成為滙控股價上落的主要因素，如英鎊匯價就是一個市場不太為意的因素。由於英鎊兌美元的匯價預期只會在1.45至1.54之間上落，所以滙控的股價亦應該在75至88元之間徘徊，當然港股的氣氛持續好轉，上試90元亦不太過分。那麼筆者到底注意滙控甚麼？就是其貸款的政策，先是帶頭加按揭息率，再而就是擴大中小企貸款基金的規模，然後集團亞太區行政總裁霍嘉治昨日表示，由於銀行同業拆息有回落的迹象，所以香港有減息的空間。當然他仍然為自己留有後路，就是強調減息與否，仍要視乎下周本地拆息的表現。三個行動，卻有着不同的取態，投資者又應該如何分析？先講提高按揭息率，相信當時大家的考慮必定是銀行的資金仍然十分緊張，故此才需要提高按揭息率。不過，筆者卻認為，滙控提高按揭息率，目的只有一個，就是集團認為香港的樓市仍有下跌的空間，所以不想增加集團的借貸風險，因而對按揭貸款進行收緊，同時可以增加其他較低風險的業務的借貸額度，絕對是一個合理的行動。而且此舉還有一個奧妙之處，就是可以避免部分資金較緊絀的投資者加按樓宇以取得資金，這樣令滙控可以更有效控制本身或整個市場的風險。
增貸中小企 水頭充足
事實上，當滙控調升按揭利率後不久，便宣布擴大全球中小企貸款基金的規模，由此可見滙控並非欠缺資金，相反是不乏資金，只是集團只會投放在風險已降至最低甚至零的範疇上。可能大家會質疑，中小企的風險亦算小？實情確是如此，雖然大家都認為不少企業最艱難的時期，應該在新曆新年或農曆新年前後，所以倒閉潮的高峰期應該在該段時間才出現，但筆者想反問一句，廠商產品出廠的高峰期應該在何時？如果要趕及聖誕檔期，應該最遲在10月份，所以大家不難發現，內地廠商的倒閉消息，大多在10及11月發生，反而近日有關消息卻少了很多。原因是如果順利度過聖誕檔期後，該公司仍然可以健在，那麼其財政問題應該不是想像般嚴重。否則在聖誕檔期後，暫沒有太多新訂單的這段真空期，沒有實力的廠商應該會有關閉公司的念頭。
市場漸好轉 部署減息
而更重要是現在商品價格累積不少跌幅，生產成本大大降低，所以雖然訂單可能同時間減少，但此消彼長下，現時中小企的經營情況，不應比今年年初時困難。當計算這些因素後，滙控擴大中小企貸款基金的規模，亦是十分正常的行動，亦從而反映出滙控對企業盈利的看法，並非和外界般那麼悲觀。至於減息空間，根本一直都掌握在滙控手，根本沒有談論的空間。但考慮到近日滙控在借貸方面，除了按揭貸款外，似乎轉趨積極，這似乎反映出大行的取態有所改變，無論背後原因為何，可以是風險已到了他們認為合理的水平，又或者他們趁低吸納的行動接近尾聲，似乎都反映出市場有進一步好轉的空間。不相信？為何滙控周末擴大中小企貸款基金的規模後，全球股市周一顯著上升？大概是巧合吧！
黃偉康
新報
2008年12月10日
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