雖然聯儲局的減息幅度，令市場帶來一點意外，惟筆者卻相信今次應該是聯儲局主席伯南克最正確的一次決定。一連兩日會後後，聯儲局宣布將聯邦基金利率的目標範圍，下調至零至四分一厘，降至歷來新低，如此大刀闊斧，一改伯南克過往優柔寡斷的性格，投資者應該以欣賞的角度分析今次聯儲局的行動。筆者不會否定，聯儲局今次的減息行動，有點破釜沉舟的感覺，同時亦會令未來的議息會議失去意義，不過正因為市場的焦點過分地投放於未來再沒有減息空間的議題上，因此大家似乎忽略了聯儲局會後聲明的另一重深層意義。聲明除了強調，聯邦基金利率目標範圍，可能在一段時間內保持在非常低的水平之外，其實整篇聲明，着墨最多，反而是聯儲局將會採取一切可用的工具，促使經濟恢復增長，以及保持物價穩定的這個訊息。
市場忽略重要訊息
其中聯儲局將會在未來幾季，大量購買機構債券，及有抵押的按揭債券，以支持按揭貸款市場及樓市，這代表聯儲局正表明立場，雖然息率已達到減無可減息水平，但由於整個政策已經改變，聯儲局將會由過往以息率調控經濟，改為向市場直接注入資金，所以就算美國的經濟仍然有惡化的危機，但卻不代表聯儲局無計可施，反而可運用的政策，空間十分大。市場忽略或者不重視這個訊息，很主要原因是不少分析都不太了解聯儲局的運作，甚至混淆了聯儲局的資金，等同於美國政府的資金，當昨日聽到了這些分析後，筆者的確有點啼笑皆非。當然，要了解美國的金融政策與文化，並不容易，但偏偏美國的金融市場又主導着全球金融市場的死活，故此筆者過去亦花了很長的時間去研究美國金融史，當然，次按引發的金融海嘯更是令筆者大開眼界，同時知識亦隨之而提升。
美聯儲局有別政府
聯儲局的歷史其實要追溯至1791年，當時Alexendar Hamilton成立了美國第一銀行（First Bannk of the United States），成為第一間擁有中央銀行功能的美國金融機構，不過第一銀行的特權於1811年不獲延續，所以於1816年，美國第二銀行（Second Bank of the United States）亦隨之而成立。其後經過了1837至1862年的Free Banks Era，以及1863至1913年的National Banks時代後，直至1913年12月23日，美國國會通過Owen-Glass Act（又名The Federal Reserve Act），同時由第28任美國總統威爾遜（Thomas Woodrow Wilson）簽署落實後，美國聯儲局亦正式宣告成立。聯儲局的歷史，絕對可以佔據多一至兩篇文章，雖然有趣，但筆者打算在聖誕或新年期間，當沒有甚麼話題的時候，留作「罐頭文章」。因為今日最重要是令大家明白，聯儲局的真正功能。概括而言，聯儲局的功能有七大點，包括處理及控制美國銀行體系的問題及危機、有效地扮演中央銀行的角色、於銀行的私人利益及政府的中央責任之間取得平衡、透過貨幣政策有效控制貨幣供應以達致美國經濟取得平衡、保持金融系統及風險保持穩定等。雖然以上各點，很多投資者都知道，而且簡單一點，就是聯儲局有責任確保美國金融體系保持穩健，所以不少投資者都會誤以為，聯儲局是美國政府旗下的一個機構，但實際卻並非如此。聯儲局基本上是受到信息自由法（Freedom of Information Act）及私隱法（Privacy Act）保護，同時國會亦給予了自治的權利，令聯儲局不受政治壓力影響判斷。還有，聯儲局的財政完全獨立於美國政府，同時亦不能接受美國國會的撥款，雖然如此，但估計現時聯儲局的資產總值約達2.2萬億美元，所以投資者不會誤會，聯儲局向市場注資的資金，是來自華府。聯儲局的「身家」如此雄厚，相信大家都不會懷疑，聯儲局是否有能力透過向市場直接注入資金，從而刺激美國經濟逐步走向復甦之路。當然，投資者又會遇到另一個問題，就是錢從哪裏來？財來自有方，而且聯儲局似乎正在考慮另一個集資的方法，這個如此有趣的話題，明日再談。
黃偉康
新報 2008年12月18日
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