周二美股大跌。道富銀行季度盈利大跌70％，引發銀行股勁跌，美國銀行暴跌30％，花旗挫20％；道指收報7949點，下跌332點或4％。
技術上，道指由去年11月最低7449點，大幅上升至今年1月最高9088點，累積上升1639點或22％，出現整固，如調整總升幅0.618至0.764倍，支持位在7835至8075點，如守7449點之上，仍有轉機。
港股昨天裂口低開，恒指最低曾見12439點，下跌521點，出現反彈，收報12584點，下跌376點；成交476億元。
滙控（005）續跌，最低曾見54.9元，下跌2.6元，跌幅4.5％，出現反彈，收報55元，下跌2.5元或4.3％。由前年歷史高位153.5元計算，暫時累積跌幅64.2％，每天9RSI跌至10.2，10月最低價75元，9RSI跌至10.45大反彈；另已低於250天線51.3％，極度超賣，隨時反彈。
恒指昨天出現本月以來第三個下跌裂口，9RSI曾跌近20的水平，回顧去年10月，恒指大跌至10676點，9RSI跌至19.2便見底急升；因此，以昨天9RSI分析，反映大市在11814點水平或以上有支持，隨時反彈。留意恒指及各股的STC（Slow），後市一旦％K升穿％D，則是上升訊號。
恒指昨天低點低於12904點（1月5日），但動力指數背馳，也反映大市的支持力漸現。長實（001）及工行（1398）也出現這種支持漸現的「底背馳」走勢。
期指昨天裂口低開，最低曾見12390點，下跌570點，出現反彈，收報12601點，下跌294點，每天9RSI近超賣，動力指數底背馳，反映11月底部11770點或以上有支持力。
上證A股指數昨天下跌9點，收報2084點，如升破上月「高低腳」阻力2195點，大幅上望2700點。
國企指數昨天跌275點，收報6731點，6400點水平有支持。
恒指2月期權，認購以15400點成交最大，昨天收102點，預料以揸好倉為主，12600點認沽成交最多，昨天收985點，預料以沽空為主，反映大市2月或向好。如升3000點，15400點認購見1040點，利潤約九倍。
作者為證監會持牌人，原名梁炳耀。
信報
2009年1月22日
2009年1月22日星期四
2009年1月7日星期三
2009年1月5日星期一
轉載: 港股首季上望19800點
2009年首個交易天，上周五環球股市急升，其中以港股恒指最勁，大升655點或4.55％。而華爾街股市也不甘後人，道指一如估計升破去年12月高位9024點，以「複式頭肩底」或「三角形」向上突破阻力向好。
道指上周五在惡劣的製造業指數下，曾勁升289點，最高見9005點，才現爭持；全日收報9034點，仍上升258點。而全周以大陽燭勁升523點或6％，及最近三十二周以來，首次重上周線保歷加通道中軸8771點之上。
預料2月至3月將上試11150點，才出現中期性調整，而港股恒指等亦然。
日來多次假設，去年11月道指最低7445點，C（5）浪跌幅等於C-（1）浪，或熊三已見底，因而假設港股11月已展開牛市新升浪，而非熊二反彈市。
恒指上周一如估計向好，周五以全日最高15042收市，大升655點，成交增至305億元，全周以「曙光初現」勁升858點。
道指已升破去年12月高位9024點，料恒指亦將如上周預測，將升破12月高位15781點。但短線而言，小時圖9RSI已升至78點，料再升下有爭持，而中期浪頂料2、3月才出現，目標19800點。
恒指去年10月，最低10676點，由於波浪理論以5-3-5浪式作A、B、C浪運行，大熊市已見底【圖】。
而另一浪式是10676點（3）浪底，（4）浪反彈至15317點，跌至11月最低11814點，為失敗（5）浪，而12月最高15781點，為上升1浪，2浪以a、b、c下調至13855點，現展開強勁之3浪升勢。
12月23日，文中提出吸入滙控（005）（22月收報73.75元），上周指出港交所（388）升破第三條扇形降軌，及中移動（941）形成「大頭肩底」（筆者持有牛證60237及正股），及日前曾透露0.67至0.7元持有越秀（123），2.95元持有的財險（2328），6.66元持有的信置（083）等仍持有，還有恒指認購輪15387及1月14800點認購期權等，總值1300萬元。
上周六提出揸1月17000點及18000點認購期權，分別收報170點及48點。
道指上周五在惡劣的製造業指數下，曾勁升289點，最高見9005點，才現爭持；全日收報9034點，仍上升258點。而全周以大陽燭勁升523點或6％，及最近三十二周以來，首次重上周線保歷加通道中軸8771點之上。
預料2月至3月將上試11150點，才出現中期性調整，而港股恒指等亦然。
日來多次假設，去年11月道指最低7445點，C（5）浪跌幅等於C-（1）浪，或熊三已見底，因而假設港股11月已展開牛市新升浪，而非熊二反彈市。
恒指上周一如估計向好，周五以全日最高15042收市，大升655點，成交增至305億元，全周以「曙光初現」勁升858點。
道指已升破去年12月高位9024點，料恒指亦將如上周預測，將升破12月高位15781點。但短線而言，小時圖9RSI已升至78點，料再升下有爭持，而中期浪頂料2、3月才出現，目標19800點。
恒指去年10月，最低10676點，由於波浪理論以5-3-5浪式作A、B、C浪運行，大熊市已見底【圖】。
而另一浪式是10676點（3）浪底，（4）浪反彈至15317點，跌至11月最低11814點，為失敗（5）浪，而12月最高15781點，為上升1浪，2浪以a、b、c下調至13855點，現展開強勁之3浪升勢。
12月23日，文中提出吸入滙控（005）（22月收報73.75元），上周指出港交所（388）升破第三條扇形降軌，及中移動（941）形成「大頭肩底」（筆者持有牛證60237及正股），及日前曾透露0.67至0.7元持有越秀（123），2.95元持有的財險（2328），6.66元持有的信置（083）等仍持有，還有恒指認購輪15387及1月14800點認購期權等，總值1300萬元。
上周六提出揸1月17000點及18000點認購期權，分別收報170點及48點。
簡卓峰
信報 2009年1月5日
轉載: 1月效應為何可靠?
早已表明立場，筆者不太相信08年會出現「粉飾櫥窗」(Window Dressing)的活動，但同時間對於「1月效應」(January Effect)卻深信不疑。從過去兩周港股的表現去分析，筆者的假設似乎沒有錯誤。
市場變化時出意料
分析很多時會建基在假設上，當然想知道自己的假設是否正確，最佳的方法是做一場實驗，不過在投資市場上，實驗的結果大多須要動用資金，透過買賣估計的產品，由賺與蝕去得出假設是否成功，故此一般而言，任何分析在開始的時候，都沒有必然的對與錯，只有當投資組合出現了正數的回報時，才會知道自己的分析及假設是對。
這樣說好像有點不負責任，不過這並不代表投資市場的任何分析都是全無理據，亦並非無法可以避免錯誤，唯必須在分析進行時，作多方面的假設，因為投資市場上，任何因素都可以市場出現翻天覆地的變化。而這亦是筆者在投資市場多年所學到的事情，尤其是07至08年的經歷，體會更深。所以在分析「粉飾櫥窗」及「1月效應」會否出現時，筆者作出了多個假設，而這些假設必須對「粉飾櫥窗」及「1月效應」有足夠的認識。故此，筆者早前曾又花了一個周末去研究「粉飾櫥窗」及「1月效應」的成因。
1月效應事出有因
根據統計結果顯示，1月份回報率出現正數的機會率，其實比其他月份為高；相反在12月的股市回報率，卻很多時會呈現負數，如果以此結果去分析，「粉飾櫥窗」原來並不可靠，相反「1月效應」卻值得依賴。不過，很多時市場對於「粉飾櫥窗」的重視，卻比「1月效應」為大。當然，導致市場出現錯覺的原因是不少投資者都對「粉飾櫥窗」有着誤解，從而引申至對「1月效應」亦有所忽略。其實所謂「粉飾櫥窗」，是代表基金多在12月份作出的年結行為，不少基金經理都要在該段時間製作年報，並在年初寄給客戶，而基金年報之中會有一項十大持股的列表，告訴客戶基金所持有的股份是甚麼，讓基金客戶知道基金的投資策略。由於要披露持股量，所持有的股份總不能風險太高，所以不少基金都會傾向持有一些穩健的股份，如藍籌股，不過由於藍籌股的回報較低，所以基金不可能全年都以投資藍籌股為主，為了增加回報，及跑贏同行，所以不少基金都會在年初購入二、三線股份，藉以提升基金回報，然後在年結之前，將這些股份沽出，換入藍籌股份，令基金表現更理想。不過這種換馬行動，不一定會令指數錄得升幅，亦形成「粉飾櫥窗」對股市不一定帶來刺激性。
市況下跌換馬減少
至於筆者一直強調，08年不應對「粉飾櫥窗」效應有太多的憧憬，當中還多了一個原因，就是第三至第四季不少基金都出現倒閉的情況，故此基金的換馬活動亦會因而減少，加上持有藍籌股不一定是對客戶的最好交代，所以12月份全球股市波幅收窄，其實這樣的表現是合情合理。至於筆者為何相信「1月效應」會在今年出現，或者應先解釋美國的稅務政策，因為這亦是其中一個原因導致「1月效應」比「粉飾櫥窗」更可靠的原因。美國報稅的截數日在每年12月底，因此如要獲得扣稅，便要在年尾之前把帳面虧損股份沽出，而且由於投資不限於美國市場，所以不少美國投資者為了降低所繳納的稅款，都會選擇在12月前沽出帳面虧損的股份，因而導致全球股市理論上於12月份都偏向淡靜。
銀根寬鬆有利投資
但到了翌年1月，由於已不須為稅務問題而煩惱，所以投資者會重新投入市場，同時將12月份套現的資金重新投放股市之中，從而帶動股市上升，而這個由稅務因素帶動股票上升的效應，稱為「Tax Loss Hypothesis」。不過，今年卻多了一個因素影響了「1月效應」，筆者會稱之為「Bank Loss Hypothesis」。其實這個因素在去年已談了一次，就是不少金融機構為了修飾08年的虧損，所以放款會變得審慎，但踏入09年，一切又重新開始，所以放款自然較為「鬆手」，故此令今年的「1月效應」變得更為可靠。
黃偉康
新報 2009年1月5日
市場變化時出意料
分析很多時會建基在假設上，當然想知道自己的假設是否正確，最佳的方法是做一場實驗，不過在投資市場上，實驗的結果大多須要動用資金，透過買賣估計的產品，由賺與蝕去得出假設是否成功，故此一般而言，任何分析在開始的時候，都沒有必然的對與錯，只有當投資組合出現了正數的回報時，才會知道自己的分析及假設是對。
這樣說好像有點不負責任，不過這並不代表投資市場的任何分析都是全無理據，亦並非無法可以避免錯誤，唯必須在分析進行時，作多方面的假設，因為投資市場上，任何因素都可以市場出現翻天覆地的變化。而這亦是筆者在投資市場多年所學到的事情，尤其是07至08年的經歷，體會更深。所以在分析「粉飾櫥窗」及「1月效應」會否出現時，筆者作出了多個假設，而這些假設必須對「粉飾櫥窗」及「1月效應」有足夠的認識。故此，筆者早前曾又花了一個周末去研究「粉飾櫥窗」及「1月效應」的成因。
1月效應事出有因
根據統計結果顯示，1月份回報率出現正數的機會率，其實比其他月份為高；相反在12月的股市回報率，卻很多時會呈現負數，如果以此結果去分析，「粉飾櫥窗」原來並不可靠，相反「1月效應」卻值得依賴。不過，很多時市場對於「粉飾櫥窗」的重視，卻比「1月效應」為大。當然，導致市場出現錯覺的原因是不少投資者都對「粉飾櫥窗」有着誤解，從而引申至對「1月效應」亦有所忽略。其實所謂「粉飾櫥窗」，是代表基金多在12月份作出的年結行為，不少基金經理都要在該段時間製作年報，並在年初寄給客戶，而基金年報之中會有一項十大持股的列表，告訴客戶基金所持有的股份是甚麼，讓基金客戶知道基金的投資策略。由於要披露持股量，所持有的股份總不能風險太高，所以不少基金都會傾向持有一些穩健的股份，如藍籌股，不過由於藍籌股的回報較低，所以基金不可能全年都以投資藍籌股為主，為了增加回報，及跑贏同行，所以不少基金都會在年初購入二、三線股份，藉以提升基金回報，然後在年結之前，將這些股份沽出，換入藍籌股份，令基金表現更理想。不過這種換馬行動，不一定會令指數錄得升幅，亦形成「粉飾櫥窗」對股市不一定帶來刺激性。
市況下跌換馬減少
至於筆者一直強調，08年不應對「粉飾櫥窗」效應有太多的憧憬，當中還多了一個原因，就是第三至第四季不少基金都出現倒閉的情況，故此基金的換馬活動亦會因而減少，加上持有藍籌股不一定是對客戶的最好交代，所以12月份全球股市波幅收窄，其實這樣的表現是合情合理。至於筆者為何相信「1月效應」會在今年出現，或者應先解釋美國的稅務政策，因為這亦是其中一個原因導致「1月效應」比「粉飾櫥窗」更可靠的原因。美國報稅的截數日在每年12月底，因此如要獲得扣稅，便要在年尾之前把帳面虧損股份沽出，而且由於投資不限於美國市場，所以不少美國投資者為了降低所繳納的稅款，都會選擇在12月前沽出帳面虧損的股份，因而導致全球股市理論上於12月份都偏向淡靜。
銀根寬鬆有利投資
但到了翌年1月，由於已不須為稅務問題而煩惱，所以投資者會重新投入市場，同時將12月份套現的資金重新投放股市之中，從而帶動股市上升，而這個由稅務因素帶動股票上升的效應，稱為「Tax Loss Hypothesis」。不過，今年卻多了一個因素影響了「1月效應」，筆者會稱之為「Bank Loss Hypothesis」。其實這個因素在去年已談了一次，就是不少金融機構為了修飾08年的虧損，所以放款會變得審慎，但踏入09年，一切又重新開始，所以放款自然較為「鬆手」，故此令今年的「1月效應」變得更為可靠。
黃偉康
新報 2009年1月5日
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